صندوق‌های سرمایه‌گذاری نسبت به عرضه‌ مازاد سرب و روی بدبین شده‌اند!

به گزارش فولاد نیوز، مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری به طور فزاینده‌ای نسبت به چشم‌انداز قیمتی سرب و روی بدبین شده‌اند و آخرین پیش‌بینی‌های گروه مطالعه بین‌المللی سرب و روی (ILZSG) نیز بعید است که دیدگاه آن‌ها را تغییر دهد.

هر دو فلز امسال انتظار می‌رود دچار مازاد عرضه شوند؛ این برای روی یک چرخش محسوب می‌شود، اما برای بازار سرب، سومین سال متوالی مازاد عرضه خواهد بود.

این دو فلز به نوعی «خواهران زمین‌شناختی» هستند، چون معمولاً از معادن مشترکی استخراج می‌شوند. در حال حاضر، هر دو به واسطه‌ی کاهش تقاضا در بازار جهانی، تحت فشار هستند.

زوال درخشش روی

روی تا کنون در سال جاری نسبت به سایر فلزات پایه‌ی بورس فلزات لندن (LME) عملکرد ضعیف‌تری داشته است.

پس از سقوط به پایین‌ترین سطح یک‌ساله‌ی خود یعنی ۲۵۱۵.۵۰ دلار به ازای هر تن در اوایل ماه جاری، روی سه‌ماهه‌ی بورس فلزات لندن تا ۲۶۳۶ دلار بازیابی شده، اما همچنان نسبت به ابتدای ژانویه ۱۱ درصد کاهش را نشان می‌دهد.

مدیران صندوق‌ها موقعیت‌های خرید (long) خود را کاهش داده و در عوض شرط‌بندی‌های نزولی (short) خود را افزایش داده‌اند. موقعیت خالص خرید از حدود ۴۱ هزار قرارداد در اواسط مارس به فقط ۱۷۸۱ قرارداد کاهش یافته است.

دینامیک بازار روی در سال گذشته همان‌طور که انتظار می‌رفت پیش نرفت؛ سومین سال متوالی کاهش تولید معادن، تولید فلز را محدود کرد و بازار را به کسری کوچک ۱۵ هزار تنی کشاند.

اما طبق برآورد ILZSG، این وضعیت در سال ۲۰۲۵ به مازاد ۹۳ هزار تنی تبدیل خواهد شد.

خروجی معادن جهانی پیش‌بینی می‌شود که ۴.۳ درصد نسبت به سال قبل رشد کند و این افزایش، رشد ۱.۸ درصدی تولید فلز تصفیه‌شده را تغذیه خواهد کرد.

نشانه‌هایی از وقوع این تغییر وضعیت در حال حاضر دیده می‌شود. تعرفه‌های درمان کنسانتره‌های معدنی که سال گذشته به رکورد پایینی رسیده بود، اکنون جهش کرده که نشان‌دهنده‌ی افزایش دسترسی به کنسانتره‌های استخراجی است.

ذوب‌کنندگان چینی نیز از این عرضه‌ی اضافی بهره‌برداری کرده‌اند؛ واردات کنسانتره‌ی روی چین در سه‌ماهه‌ی نخست ۲۰۲۵ نسبت به سال گذشته ۳۷ درصد افزایش یافته است.

با این حال، تقاضای روی به اندازه‌ی کافی برای جذب این عرضه‌ی اضافه نخواهد بود. ILZSG پیش‌بینی کرده مصرف روی در سال ۲۰۲۵ فقط ۱ درصد رشد کند، که کاهش قابل توجهی از نرخ ۱.۶ درصدی پیش‌بینی‌شده در نشست سپتامبر ۲۰۲۴ این گروه است.

مشکلات روی

مشکل روی این است که ۵۵ درصد از تقاضای جهانی آن به فولاد گالوانیزه شده برای صنعت ساختمان اختصاص دارد؛ بخشی که در همه جا، از جمله چین، ضعیف است.

علاوه بر این، ILZSG هشدار داده که حتی این نرخ رشد ملایم هم ممکن است خوشبینانه باشد اگر رشد اقتصادی جهانی به دلیل «عدم قطعیت‌های مرتبط با سیاست‌های تجاری» کند شود.

وزن بیشتر برای فلز سنگین (سرب)

الگوی تقاضای سرب با روی تفاوت چشمگیری دارد؛ حدود ۶۵ درصد از مصرف سرب به باتری‌های خودرویی اختصاص دارد و ۷۵ درصد از این مصرف نیز مربوط به بازار تعویض (replacement market) است.

فروش ضعیف خودرو و روند حرکت به سوی خودروهای الکتریکی — که به باتری‌های سرب-اسیدی کوچک‌تر نیاز دارند — باعث شد مصرف جهانی سرب در سال گذشته ۰.۸ درصد کاهش یابد.

ILZSG انتظار دارد که در سال ۲۰۲۵ رشد ۱.۵ درصدی مصرف سرب اتفاق بیفتد، که ناشی از افزایش تولید خودروهای سواری در غرب و چین است.

با این حال، تولید فلز تصفیه‌شده با نرخ سریع‌تر ۱.۹ درصد افزایش خواهد یافت و مازاد عرضه‌ی ۸۲ هزار تنی را ایجاد خواهد کرد.

افزایش تولید معادن روی به طور اجتناب‌ناپذیری منجر به تولید بیشتر سرب نیز می‌شود و ILZSG پیش‌بینی کرده تولید معادن سرب در سال ۲۰۲۵ حدود ۲.۳ درصد رشد کند.

پیش‌بینی سومین سال متوالی مازاد عرضه‌ی سرب مواضع نزولی صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بازار بورس فلزات لندن را تقویت خواهد کرد.

سرمایه‌گذاران در ژانویه ۲۰۲۵ به طور خالص بیش از ۲۵،۷۰۰ قرارداد در موقعیت فروش (short) روی سرب بودند — یک رکورد.

بسیاری از این افراد با افزایش قیمت سرب سه‌ماهه‌ی LME تا ۲۱۰۰ دلار در مارس ضرر کردند. اما با سقوط قیمت در اوایل آوریل به پایین‌ترین سطح دو سال و نیم گذشته یعنی ۱۸۳۷.۵۰ دلار، فروشندگان دوباره بازگشتند و موقعیت خالص فروش به بیش از ۲۳ هزار قرارداد افزایش یافت.

حق بیمه‌ روی نسبت به سرب (مقایسه‌ی قیمت روی و سرب)

قیمت سرب با وجود مازاد آشکار موجودی در بورس، مقاومت غیرمنتظره‌ای نشان داده است. سرب سه‌ماهه‌ی بورس فلزات لندن نسبت به ابتدای ژانویه اندکی رشد داشته است.

این موضوع معامله‌ی نسبی بین این دو فلز خواهر را تغییر داده است؛ حق بیمه‌ی قیمت روی نسبت به سرب از بیش از ۱۰۰۰ دلار در هر تن در دسامبر به ۶۶۸ دلار کاهش یافته است.

با توجه به اینکه بخش عمده‌ای از تقاضای سرب از بازار تعویض باتری تأمین می‌شود، این فلز نسبت به شوک‌های اقتصادی کلی که در پیش‌بینی‌های روی مطرح شده، کمتر آسیب‌پذیر است.

علاوه بر این، صندوق‌ها در حال حاضر به قدری نسبت به چشم‌انداز قیمتی سرب بدبین هستند که فروش بیشتری بعید به نظر می‌رسد.

در مقابل، بازار روی در میانه‌ی یک تغییر در عرضه قرار دارد و صندوق‌ها تازه شروع کرده‌اند به نزولی شدن بر اساس شواهد تغییر دینامیک بازار. اینکه چقدر بیشتر می‌توانند بدبین شوند، هنوز مشخص نیست.