تهدید تعرفه‌های آمریکا، دوره رونقی برای بازرگانان مس فیزیکی ایجاد کرده است
به گزارش فولاد نیوز، در حالی که بازارهای مالی تحت تأثیر نوسانات ناشی از تعرفه‌های غیرقابل پیش‌بینی دونالد ترامپ به لرزه درآمده‌اند، بازرگانان مس فیزیکی از این آشوب بهره می‌برند. تهدید اعمال تعرفه‌های آمریکا بر واردات مس، فرصت نابی را برای فعالان تجارت فلزات فیزیکی به ارمغان آورده است.
فرصت آربیتراژ
قیمت قرارداد مس در بورس کالا (CME) اکنون با حق‌الزحمه قابل توجهی نسبت به قرارداد مس در بورس فلزات لندن (LME) معامله می‌شود که فرصت عظیمی برای آربیتراژ وارداتی ایجاد کرده است. رقابت فزاینده‌ای برای ارسال مس فیزیکی به ایالات متحده به‌منظور پیشی گرفتن از ضرب‌الاجل تعرفه‌ها وجود دارد که تأثیرات متعددی بر الگوهای تجاری جهانی به همراه داشته است.
نوسانات ناشی از تعرفه‌ها
بازرگانان مس از زمان دستور ترامپ برای بررسی واردات مس به دلایل امنیت ملی، سعی در قیمت‌گذاری احتمال اعمال تعرفه‌ها داشته‌اند. تجارت تعرفه‌ای در قالب حق‌الزحمه بالای قیمت CME (که قیمت گمرکی ایالات متحده است) نسبت به قیمت بین‌المللی LME نمایان می‌شود. در اظهارنظرهایی که توسط کاخ سفید ارائه شده، این نوسانات به شدت بالا و پایین می‌رود؛ به‌طوری که در سخنرانی اخیر ترامپ در کنگره، او اعلام کرد: «روی آلومینیوم، مس، چوب و فولاد خارجی ۲۵ درصد تعرفه اعمال کرده‌ام.»
این اظهار نظر موجب شوک‌هایی در بازار مس شد چرا که تحقیق در خصوص واردات طبق بخش ۲۳۲ تنها ماه گذشته اعلام شده بود. به دنبال این اظهارات، حق‌الزحمه CME نسبت به لندن به‌طور موقت به بیش از ۱۰۰۰ دلار در هر تن متریک افزایش یافت، اما سپس کاهش یافت زیرا اکثریت بازار این اظهار نظر را به عنوان لغزش زبانی تلقی کردند.
روند بازار فیزیکی مس
بازرگانانی که از اختلاف قیمت‌های منطقه‌ای سود می‌برند، نگران آربیتراژ نوسانی بین قیمت‌های مس در CME و LME نیستند. حق‌الزحمه CME نسبت به لندن برای قرارداد ماه می، هفته گذشته حدود ۸۰۰ دلار در هر تن بسته شد؛ به این معنی که حمل و نقل مس فیزیکی به ایالات متحده در حال حاضر کسب سود بسیار قابل توجهی به همراه دارد. در صورت اعمال تعرفه‌ها، این سود حتی افزایش خواهد یافت. چالش اصلی، در دست آوردن حداکثر مقدار مس فیزیکی و عبور آن از گمرک آمریکا پیش از تغییر هرگونه تعرفه وارداتی است.
تغییرات در انبارهای LME
این «جهش مس» حتی به بورس فلزات لندن نیز سرایت کرده است؛ جایی که ۱۱۵۸۰۰ تن مس ثبت شده در دو هفته گذشته به منظور آماده‌سازی برای حمل فیزیکی لغو شده است. موجودی مس در انبارهای تحت ضمانت LME به پایین‌ترین سطح نه ماهه یعنی ۱۴۷۸۷۵ تن کاهش یافته است. به احتمال زیاد این مس‌ها مستقیماً به ایالات متحده ارسال نمی‌شوند، چرا که نسبت مس‌های قابل تحویل خوب در LME در مقابل قرارداد CME پایین است. بلکه، این مس‌های موجود در انبارهای LME به احتمال زیاد از طریق معاملات تعویضی با تولیدکنندگان و مصرف‌کنندگان در مقابل برندهای قابل تحویل در CME از کشورهایی مانند شیلی، مکزیک و پرو تأمین می‌شوند.
تأثیرات منطقه‌ای و نوسانات زمانی
این تغییرات نشان‌دهنده کاهش عرضه است؛ زیرا مس فیزیکی یا مستقیماً به ایالات متحده ارسال می‌شود یا مسیرهای تجاری آن تغییر می‌کند. به‌طور طبیعی، فاصله زمانی معاملات در بورس LME نیز کاهش یافته است؛ دوره نقدی به سه ماه اخیر هفته گذشته برای اولین بار از ژوئن سال گذشته دچار وضعیت عقب‌گرد شد. این تغییرات موجب ایجاد فرصت‌های آربیتراژ بین بازارهای لندن و شانگهای شده و به کوره‌های ذوب چینی امکان صادرات پرسود را می‌دهد. این تأثیرات حاشیه‌ای ناشی از احتمال اعمال تعرفه‌های آمریکا در بازار جهانی مس فیزیکی مشاهده می‌شود.
موضع سرمایه‌گذاران
در حالی که بازرگانان فیزیکی مشغول جستجوی مس مناسب برای ارسال به ایالات متحده هستند، جامعه سرمایه‌گذاری تا حد زیادی کناره‌گیری کرده است. مواضع صندوق‌های سرمایه‌گذاری در قرارداد مس CME تقریباً بین گاوها و خرس‌ها تقسیم شده است که منجر به یک موقعیت خالص کمی به میزان ۸۷۲۱ قرارداد شده است. این شکاف نه تنها در قیمت‌گذاری مس بین اروپا و آمریکا بلکه در تعهدات بازار فیزیکی و آتی نیز مشاهده می‌شود. جامعه سرمایه‌گذاران معمولاً از “دکتر مس” به عنوان یک معامله کلان برای شرط‌بندی بر رشد صنعتی جهانی استفاده می‌کنند. اما تصویر اقتصادی کلی تاریک‌تر می‌شود چرا که دولت آمریکا تعرفه‌ها را بر کالاهای چینی افزایش می‌دهد و تقریباً همه شرکای تجاری را با تعرفه‌های متقابل تهدید می‌کند. ریسک رکود اقتصادی نیز طبق نظرسنجی رویترز از سوی اقتصاددانان آمریکایی شمالی افزایش یافته است.
نتیجه‌گیری
این شرایط موجب می‌شود که مدیران صندوق‌ها نسبت به احتمال افزایش قیمت مس در بقیه سال محتاط باشند، حتی اگر تمایلی به فروش کوتاه بازار که علائم تنگنا در آن مشاهده می‌شود، نداشته باشند. در حالی که نوسانات ناشی از تعرفه‌های ترامپ بازار آتی را گیج کرده است، بازرگانان مس فیزیکی در حال حاضر بدون اتلاف وقت در حال کسب سود از فرصت‌های موجود هستند.